Dluhopis je forma půjčky. Když si firma (nebo stát) potřebuje půjčit peníze, může vydat dluhopis. Lidem, kteří si jej koupí – a tím jí vlastně půjčí své peníze –, za to na oplátku slíbí:
že jim peníze za určitou dobu vrátí (např. za 2, 3 nebo 5 let),
že jim bude pravidelně vyplácet úrok (např. 10 % z půjčené částky ročně, nebo 2,5 % čtvrtletně).
Dluhopisy jsou obecně považovány za konzervativnější investici než akcie, ale přesto nesou určitá rizika.
Existuje několik základních typů dluhopisů, které se liší tím, kdo je vydává, jak se chovají a jaký výnos nabízejí:
Státní dluhopisy – vydává je stát (např. Česká republika, USA nebo Francie). Obvykle jsou považovány za nejbezpečnější, ale také nesou nejnižší výnosy (s výjimkou státních protinflačních dluhopisů Republiky).
Firemní (korporátní) dluhopisy – vydávají je soukromé společnosti. Výnos bývá vyšší (zhruba 10–15 % ročně), ale úměrně s tím roste i riziko.
Obecní (municipální) dluhopisy – vydávají města a obce, ale v posledních letech už se v Česku moc nepoužívají.
Dluhopisy mohou být dobrým doplňkem portfolia hned z několika důvodů:
Pravidelný příjem – většina dluhopisů vyplácí úroky každý měsíc nebo kvartálně, takže nabízejí zajímavý pravidelný příjem.
Žádné kolísání – na rozdíl od akcií u korporátních dluhopisů neexistuje volatilita. Nezáleží, co se děje na trhu.
Diverzifikace portfolia – pomáhají rozložit riziko. Vedle volatilních akcií je dobré mít aktiva, která nekolísají, a jsou imunní vůči výkyvům trhu.
Předvídatelnost – díky fixním výnosům dopředu vždycky víte, kolik peněz a kdy dostanete na účet. Mnohem lépe se plánuje...
Dluhopis sice může působit jako jistota, ale i tady existují rizika:
Úvěrové riziko (default) – Emitent (firma nebo stát) nemusí být schopen splácet. Proto je dobré investovat primárně do zajištěných dluhopisů.
Inflační riziko – pokud inflace převýší výnos dluhopisu, reálně ztrácíte kupní sílu. V českém prostředí to v případě korporátních dluhopisů hrozí zhruba jednou za deset let.
Likvidita – korporátní dluhopisy se před splatností těžko prodávají. Emitenti nabízejí dobrovolný zpětný odkup, ale vyhovět nemusí nebo si mohou účtovat poplatky. Můžete taky využít Tržiště dluhopisů, ale i tam se může prodej táhnout týdny a měsíce.
Základní výpočet výnosu dluhopisu je úplně jednoduchý.
Příklad:
Koupíte dvouletý dluhopis za 50 000 Kč
Roční úrok je 10 % a frekvence výplat je čtvrtletní.
Ročně tedy vyděláte 5 000 Kč, přičemž na účet vám emitent každé čtvrtletí pošle 1 250 Kč (minus 15% srážková daň). Takže 1 062,50 Kč.
Po 2 letech vám navíc vrátí původních 50 000 Kč
Dluhopis ale můžete často koupit i za nižší cenu, než je jeho nominální hodnota. Emitenti totiž nemohou některým investorům nabídnout vyšší úrok než jiným, ale mohou jim prodat dluhopis za nižší kupní cenu. A tím vzroste jejich výnos
Příklad se stejnými parametry, ale nižší kupní cenou:
Koupíte dvouletý dluhopis v hodnotě 50 000 Kč za 45 000 Kč
Roční úrok je 10 % a frekvence výplat je čtvrtletní.
Ročně tedy vyděláte 5 000 Kč, přičemž na účet vám emitent každé čtvrtletí pošle 1 250 Kč (minus 15% srážková daň). Takže 1 062,50 Kč.
Po 2 letech vám ale emitent vrátí původních 50 000 Kč (přestože jste nakoupili jen za 45 000 Kč).
Váš celkový zisk je tedy 2x 5 000 Kč ročního výnosu + 5 000 Kč rozdílu mezi kupní cenou a nominální hodnotou. Celkem 15 000 Kč.
To je 33,33 % z hodnoty investice během dvou let, ročně 16,66 %.
Situace je ještě o to výhodnější, že 15% srážková daň se uplatňuje jen na výnos, tedy na 10 000 Kč. Zbylých 5 000 Kč se nedaní.
Nominální hodnota – hodnota dluhopisu, kterou dostanete zpět při splatnosti.
Kupní cena – částka, za kterou dluhopis nakupujete. Většinou je rovna nominální hodnotě, ale ve specifických případech se může lišit. Třeba když emitent chce své dluhopisy zatraktivnit a nabídne časově omezenou akční cenu.
Kupón – úrok, který vám dluhopis vynáší. Typicky 10–15 % p.a.
Splatnost – datum, kdy vám emitent peníze vrátí.
Emitent – ten, kdo dluhopis vydává.
Kovenanty – závazky emitenta nad jeho právní povinnosti. Například, že až do splacení dluhopisů nevydá žádné další. Nebo že si až do splatnosti nevyplatí zisk, atd. Kovenanty mohou být zahrnuty přímo v emisních podmínkách dluhopisů a jsou právně závazné.
Výnos do splatnosti (YTM) – celkový výnos, když držíte dluhopis až do konce.
Rating – hodnocení důvěryhodnosti emitenta (např. AAA = nejlepší). Na dluhopisy.cz používáme tzv. iRating z interní databáze Cribis, odborného garanta CRIF – Czech Credit Bureau, a.s.
Autor: Redakce Dluhopisy.cz
O dluhopisech a dalších investičních nástrojích píšeme od roku 2014. Byli jsme u více než 250 dluhopisových emisí, dělali jsme rozhovory s desítkami emitentů a popsali spoustu nuancí, které dluhopisové financování nabízí.
