Lékárny Dr. Max chystají obří emisi dluhopisů. Těžit z ní mohou i drobní investoři

Už ve své výroční zprávě za loňský rok avizovala společnost Dr. Max Funding, která zajišťuje financování celého řetězce, záměr vydat v roce 2025 další veřejně obchodovatelné dluhopisy.

Podle schváleného prospektu by mělo jít až o 20 miliard korun, a to v několika tranších s fixním i variabilním výnosem. Česká národní banka dala emisi zelenou letos v červenci.

„Poptávka po dluhopisech je vysoká“

„Poptávka po dluhopisech velkých ziskových firem je v Česku i na Slovensku vysoká,“ upozorňuje ekonom Boris Tomčiak z Finlordu. Dluhopisy podle něj osloví jak institucionální investory (fondy, pojišťovny), tak retail, zejména klienty privátního bankovnictví.

Dr. Max má s dluhopisy bohaté zkušenosti. V minulosti úspěšně prodal bondy i v miliardových objemech.

Úroky dluhopisů klesají

Například před dvěma lety nabídl investorům výnos 8,5 %, což je z dnešního pohledu velmi atraktivní. Tehdy se prodaly bondy za více než pět miliard korun. Loni už objem emise klesl na 1,25 miliardy a výnos na 6,75 %.

Dnešní ekonomická realita ale situaci mění. V roce 2023 byla základní sazba ČNB na 7 %, dnes je na polovině, což se odrazí i v úročení nové emise.

„Při absenci ratingu renomované agentury by měl být objem emise volen konzervativně, s výnosem kolem šesti procent,“ upozorňuje Martin Zezula z Raiffeisen investiční společnosti.

Emise dluhopisů je prý moc velká

Někteří analytici ale varují, že objem plánované emise je přehnaný. „Tak obrovskou emisi neunese ani současná, ani budoucí velikost Dr. Maxe,“ míní Radim Dohnal z Fondu dlouhodobých investic. Podle něj firma naráží na limity absorpční kapacity trhu a zadlužení celé skupiny.

Prostředky z dluhopisů plánuje Dr. Max využít na další expanzi. Nedávno například oznámil akvizici srbských lékáren Žalfija. „Očekává se otevírání nových poboček, akvizice konkurence, geografická expanze i investice do marketingu, vybavení a efektivity provozu,“ vyjmenovává Tomčiak.

Vysoký zájem investorů o korporátní dluhopisy potvrzují i další příklady. Skupina Czechoslovak Group miliardáře Michala Strnada má rozjetou emisi až za 10 miliard korun. Loni zaujala investory i nabídka KKCG Karla Komárka.