Dluhopisy TV Nova: Nadprůměrná značka, ale podprůměrný výnos

TV Nova spustila prodej pětiletých nezajištěných dluhopisů s výnosem 5,4 % ročně. Nabídka je lákavá už jen tím, že investoři velmi dobře znají toho, komu půjčují.

Jenže u každé investice je dobré jít dál než k logu. V tomto případě se totiž za mediálně silnou fasádou skrývá vysoké zadlužení a výnos, který zdaleka neodpovídá míře rizika.

Výnos 5,4 %? V roce 2025 žádná sláva

V době, kdy i pětileté státní dluhopisy České republiky nesou kolem 4 %, působí výnos 5,4 % jako velmi skromná odměna za to, že investor přebírá riziko soukromé firmy bez zajištění.

Jinými slovy: za 1,4 procentního bodu navíc přebíráte veškerá rizika spojená s fungováním jednoho soukromého podniku – byť mediálně velmi známého a finančně extrémně silného.

I zkušení poradci upozorňují, že férový výnos pro podobné nezajištěné korporátní dluhopisy bez ratingu a s vysokým zadlužením emitenta by měl být někde v rozmezí 6,5 až 8 %. To je výnos, který by přiměřeně kompenzoval rizika spojená s potenciálním selháním nebo ekonomickým výkyvem firmy. V nabídce na dluhopisy.cz aktuálně najdete i dluhopisy s výnosem kolem 15 %.

Co říkají čísla?

Společnost TV Nova, respektive její právní entita TV Nova s.r.o., je součástí širší skupiny kolem mediálního domu CME. Podle dostupných dat měla Nova v roce 2024 tržby přes 9 miliard Kč a čistý zisk kolem 1,2 miliardy Kč. Ziskovost tedy není problém. Horší je to s bilanční strukturou.

Celkové zadlužení firmy přesahuje 12 miliard Kč, přičemž vlastní kapitál činí jen něco málo přes 5 miliard Kč. Poměr dluhu k provoznímu zisku (EBITDA) tak přesahuje šestinásobek, což je z pohledu konzervativního investora velmi vysoká hodnota.

Navíc firma drží na účtech „jen“ zhruba 256 milionů Kč v hotovosti, zatímco krátkodobé závazky přesahují 2,7 miliardy Kč. To značí velmi omezenou likvidní rezervu – a tedy vyšší riziko v případě výpadku příjmů nebo nečekaného vývoje na trhu.

Dluhopisy bez zajištění, bez ratingu a s možností navýšení

Dluhopisy TV Nova nejsou kryté žádným konkrétním majetkem. Neexistuje ani nezávislý rating, který by míru rizika externě vyhodnotil. To samo o sobě není automaticky negativní, ale v kombinaci s vysokým zadlužením a nízkým výnosem jde o zásadní signál, že by investor měl být obezřetný.

Zkušený investor si u každé nabídky musí položit otázku, jestli výnos odpovídá míře rizika a v případě dluhopisů TV Nova je odpověď spíše záporná. Značka sice u veřejnosti – po právu – vzbuzuje důvěru, ale ani ta neospravedlňuje investici do nezajištěných dluhopisů s výnosem těsně nad úrovní státních cenných papírů 

Výnos je nízký, zadlužení vysoké a odměna za riziko nedostatečná. Pokud hledáte stabilní, předvídatelný výnos, existují na trhu bezpečnější a výhodnější cesty.