Ministryně financí Alena Schillerová (ANO) ve čtvrtek odstartovala novou emisi Dluhopisů Republiky. Po čtyřech letech tak stát opět nabízí drobným střadatelům možnost půjčit peníze přímo státní pokladně. První upisovací období běží do 28. června, plánovaný objem je 20 miliard korun.
Občané si mohou vybrat ze tří typů obligací. Nejkratší je Flexi Bond se splatností tří měsíců a ročním výnosem 3,5 %, přičemž sazba se může navýšit na úroveň aktuálních sazeb ČNB.
Pětileté varianty nabízejí pevný výnos kolem 4,5 % ročně, nebo protiinflační verzi navázanou na květnovou meziroční inflaci. Předčasné splacení u protiinflačního dluhopisu je zastropované na 5 %.
Minimální investice je tisíc korun, maximální tři miliony na jeden typ dluhopisu. Velkou výhodou zůstává osvobození od 15% srážkové daně, kterou by si investor jinak musel odečíst z výnosu. Ministerstvo plánuje druhou emisi ještě před Vánocemi.
Schillerová nabídku obhajuje slovy o diverzifikaci státního dluhu i o tom, že na úrocích nemusí vydělávat jen banky. Připomněla, že v letech 2018 až 2022 se předchozí emise prodaly za 85 miliard, Češi z nich stále drží zhruba 60 miliard. To je ale jen 1,6 % všech vydaných státních dluhopisů. V řadě vyspělých zemí drží občané podstatně větší část státního dluhu.
Sazby na úrovni 3,5 až 4,5 % p.a. patří v současném prostředí k tomu lepšímu, co konzervativní produkty nabízejí. Předčí drtivou většinu spořicích účtů i termínovaných vkladů u velkých bank. Cílovou skupinou jsou tedy ti, pro které je hlavním kritériem absence rizika a komfort. Stát nepadne. To je hlavní argument.
Otázka, kterou si ale řada investorů začíná klást, zní jinak: kolik výnosu jsem ochoten obětovat za úplnou jistotu? A naopak — co když riziko nese reálně přijatelná prémie?
Pro srovnání: na našem portále se výnosy nabízených korporátních dluhopisů pohybují až do výše 17 % p.a. To je proti pětileté státní variantě s pevnou sazbou 4,5 % rozdíl téměř čtyřnásobný. U tříměsíčního Flexi Bondu s 3,5 % je rozdíl ještě výraznější — necelých pětkrát víc.
Co to znamená v reálných číslech? Při investici 500 000 Kč přinese státní pětiletka při sazbě 4,5 % ročně 22 500 Kč hrubého výnosu. Korporátní dluhopis na horní hranici 17 % nabízí teoreticky až 85 000 Kč ročně. Rozdíl 62 500 Kč ročně je pro většinu domácností citelný.
Samozřejmě ne každá emise nese 17 %. Sazba odráží projekt, splatnost, zajištění a finanční kondici emitenta. Vyšší výnos vždy odpovídá vyššímu riziku, to platí na finančních trzích bez výjimky. Stát garantuje návratnost ze své pokladny, soukromý emitent ze svého byznysu.
Pro úplnost je dobré zmínit ještě jeden detail. U státního dluhopisu je strop tři miliony korun na jeden typ. Investor s vyšší volnou hotovostí tedy stejně musí přebytek umístit jinam. Vedle Dluhopisů Republiky tak v portfoliu zpravidla zbývá místo pro dynamičtější složku.
Schillerová správně tvrdí, že dluhopisy domácnostem otevírá zajímavou možnost. Otázkou zůstává, zda jediný cíl drobného investora dnes je porazit spořák o dvě procenta nad inflaci, nebo zda v současném tržním prostředí dává smysl dívat se po něčem, co pracuje znatelně intenzivněji.
